M&A-markedet i Norge 2025: Trender og muligheter

Etter et par turbulente år preget av renteøkninger, geopolitisk usikkerhet og korrigerte verdsettelser, viser det norske M&A-markedet tydelige tegn til fornyet aktivitet i 2025. Transaksjonsvolumet er på vei opp, prisforventningene mellom kjøpere og selgere nærmer seg hverandre, og flere sektorer opplever sterk interesse fra både norske og internasjonale investorer.

I denne artikkelen gir vi en oversikt over de viktigste trendene, sektorene som driver aktiviteten, og de regulatoriske endringene du bør kjenne til.

Makrobildet: Hva driver M&A-aktiviteten i 2025?

Flere faktorer bidrar til økt transaksjonsaktivitet i det norske markedet.

Stabiliserte renter og bedrede finansieringsvilkår

Norges Bank har signalisert en mer stabil rentebane etter hevingene i 2023 og 2024. Selv om rentene fortsatt er høyere enn i nullrenteperioden, har forutsigbarheten gjort det enklere for kjøpere å prise og finansiere transaksjoner. Bankene er igjen villige til å strekke seg for gode oppkjøpskandidater, og oppkjøpsfinansieringen flyter bedre enn på lenge.

Verdsettelsene har normalisert seg

Den kraftige korreksjon av verdsettelser som startet i 2022, har lagt seg. Kjøpere og selgere har funnet en ny likevekt, og det er færre transaksjoner som strander på grunn av uenighet om pris. For selgere som ventet med å gå til markedet, er 2025 et attraktivt vindu.

Oppdemmet etterspørsel

Mange planlagte transaksjoner ble satt på vent i 2023 og 2024. Denne oppdemmede etterspørselen — både fra industrielle kjøpere og PE-fond — bidrar nå til økt aktivitet. Private equity-fond som gjorde få investeringer i den usikre perioden, har betydelig tørrkrutt som må settes i arbeid.

Generasjonsskifter og konsolidering

I det norske næringslivet, preget av mange familieeide bedrifter, ser vi en vedvarende bølge av generasjonsskifter. Mange bedriftseiere som bygget opp virksomheter på 1980- og 1990-tallet, er nå i en alder der de vurderer exit. Samtidig driver bransjemessig konsolidering transaksjoner i fragmenterte sektorer.

Sektorene som driver markedet

Teknologi og programvare

Teknologisektoren fortsetter å være den mest aktive sektoren målt i antall transaksjoner. Norske programvareselskaper — spesielt innen SaaS, fintech og maritim teknologi — tiltrekker seg sterk interesse fra internasjonale kjøpere og PE-fond.

Nøkkeltrender:

• Vertikale SaaS-selskaper med sterk posisjon i nisjemarkedene er spesielt attraktive. Selskaper som leverer bransjespesifikk programvare til for eksempel shipping, akvakultur eller energi, oppnår premium-multipler.
• AI og automatisering er et gjennomgående tema. Selskaper som integrerer kunstig intelligens i sine løsninger, opplever økt interesse. Dette gjelder også legal tech-segmentet, der norske selskaper utvikler innovative løsninger for kontraktsanalyse og due diligence.
• Cybersikkerhet er et vekstområde drevet av økende trusler og strengere regulatoriske krav.

Verdsettelsene for kvalitetsselskaper med gjentakende inntekter og sterk vekst ligger typisk på 8-15x ARR, avhengig av selskapets modenhet og vekstprofil.

Helse og life science

Helsesektoren opplever økende M&A-aktivitet, drevet av en kombinasjon av demografiske endringer, teknologisk innovasjon og politisk vilje til å modernisere helsetjenestene.

Nøkkeltrender:

• Digital helse — telemedisin, pasientportaler og helseteknologi ser sterk interesse
• Privat helsetjenester — vekst i private klinikker og behandlingstilbud, drevet av kapasitetsutfordringer i offentlig sektor
• Medisinsk utstyr og diagnostikk — norske selskaper med innovativ teknologi tiltrekker internasjonale kjøpere
• Apotek og distribusjon — fortsatt konsolidering i verdikjeden

Regulatoriske forhold spiller en viktig rolle i helsesektoren. Due diligence-prosesser i denne sektoren krever spesialistkompetanse innen personvern, konsesjoner og offentlige kontrakter.

Energi og grønn omstilling

Norges posisjon innen energi gir unike muligheter i M&A-markedet. Overgangen fra fossil til fornybar energi skaper en dynamikk med mange transaksjoner.

Nøkkeltrender:

• Havvind — utviklingsprosjekter og relatert teknologi tiltrekker betydelige investeringer
• Hydrogen og karbonfangst — norske selskaper har ledende kompetanse og teknologi
• Energieffektivisering — selskaper innen bygningsautomasjon, isolasjon og varmepumper ser sterk etterspørsel
• Elektrifisering — ladeinfrastruktur, batterilagring og kraftelektronikk

Energitransaksjoner er ofte komplekse, med lange konsesjons- og tillatelsesprosesser. Grundig due diligence av regulatoriske forhold og kontraktsstrukturer er avgjørende.

Bygg, anlegg og eiendom

Byggebransjen er inne i en konsolideringsfase der større aktører kjøper opp regionale og spesialiserte selskaper. Eiendomsmarkedet viser tegn til bedring etter korreksjonen.

Nøkkeltrender:

• Konsolidering blant entreprenører og tekniske installatører
• Økende interesse for prefabrikasjon og modulbygging
• Eiendomstransaksjoner tar seg opp etter verdikorreksjonen
• Bærekraft og miljøsertifiseringer driver verdi

Private Equity-aktiviteten

PE-fondene spiller en stadig viktigere rolle i det norske M&A-markedet. Flere norske og nordiske PE-fond har gjort nye innsamlinger, og de internasjonale aktørene er mer aktive enn noensinne i Norden.

Kjøpssiden

• Plattforminvesteringer — fondene søker kvalitetsselskaper som kan fungere som plattform for videre oppkjøp
• Add-on-transaksjoner — eksisterende porteføljeselskaper gjør tilleggsoppkjøp for å vokse og bygge markedsposisjon
• Sektorfokus — flere fond spesialiserer seg på utvalgte sektorer der de har kompetanse og nettverk

Salgssiden

• Sekundærsalg — PE-fond selger porteføljeselskaper til andre PE-fond
• Exit til industrielle kjøpere — modne porteføljeselskaper selges til strategiske kjøpere
• IPO-vinduer — Oslo Børs kan igjen bli et realistisk exit-alternativ for de beste selskapene

Due diligence-implikasjoner

PE-transaksjoner stiller ofte høye krav til due diligence. Fondene er profesjonelle kjøpere med grundige prosesser, og de forventer et tilsvarende nivå fra selgersiden. Vendor due diligence har blitt standard i PE-prosesser, og selgere som stiller med ferdig utarbeidet VDD-rapport, opplever jevnere og raskere prosesser.

For kjøpersiden betyr det store kontraktsmasser som må gjennomgås under tidspress. Her kan teknologiske hjelpemidler gjøre en reell forskjell. Plattformer som ClauseKeeper gjør det mulig å analysere store mengder kontrakter systematisk og raskt, noe som er spesielt verdifullt i konkurranseutsatte budrunder der tid er en kritisk faktor.

Grensekryssende transaksjoner

Norge er et åpent marked, og grensekryssende transaksjoner utgjør en betydelig andel av det totale M&A-volumet.

Innkommende investeringer

Norske selskaper er attraktive for utenlandske kjøpere av flere grunner:

• Sterk kompetanse innen energi, maritim og teknologi
• Stabilt politisk og regulatorisk miljø
• Høy kvalitet på arbeidskraft
• Tilgang til nordiske og europeiske markeder

Svenske, danske, britiske og amerikanske kjøpere er de mest aktive. Vi ser også økende interesse fra asiatiske investorer, spesielt innen teknologi og grønn energi.

Utgående investeringer

Norske selskaper og fond gjør også oppkjøp i utlandet. Nordisk ekspansjon er den vanligste strategien, men flere norske selskaper gjør nå oppkjøp i Storbritannia, Benelux og Tyskland.

Regulatorisk kontroll av utenlandske investeringer

En viktig endring de siste årene er innføringen av strengere regler for utenlandske direkteinvesteringer. Sikkerhetsloven og den nye investeringskontrolloven gir myndighetene mulighet til å stanse eller sette vilkår for oppkjøp innen sensitive sektorer. Dette er særlig relevant for transaksjoner innen:

• Forsvar og sikkerhet
• Kritisk infrastruktur (energi, telekommunikasjon, transport)
• Avansert teknologi
• Romfart

Kjøpere og rådgivere må inkludere en vurdering av investeringskontrollreglene tidlig i transaksjonsplanleggingen.

Regulatoriske endringer å følge med på

Bærekraftsrapportering og CSRD

EUs direktiv om bærekraftsrapportering (CSRD) får betydning for norske selskaper fra 2025. For M&A betyr dette at ESG-due diligence blir en stadig viktigere del av gjennomgangen. Kjøpere må vurdere målselskapets bærekraftsprofil og hvilke rapporteringskrav som vil gjelde etter oppkjøpet.

Personvern og datahåndtering

GDPR-compliance fortsetter å være et sentralt due diligence-område. Med økende bruk av AI og automatisering stilles det nye krav til hvordan data samles inn, behandles og lagres.

Konkurranserett

Konkurransetilsynet har vært aktivt med håndhevelse av fusjonskontrollen. Terskelverdiene for meldeplikt ble justert, og flere transaksjoner krever nå forhåndsgodkjenning. Vi ser også at tilsynet i økende grad vurderer vertikale og konglomerateffekter, ikke bare horisontale overlapp.

Praktiske råd for M&A-aktører i 2025

For selgere

1. Start forberedelsene tidlig. En godt forberedt salgsprosess oppnår bedre pris og vilkår. Vurder vendor due diligence og sørg for at dokumentasjonen er på plass.
2. Forstå din egen kontraktsportefølje. Kjenn til Change of Control-klausuler, nøkkelkundekontrakter og potensielle risikoer før kjøper finner dem.
3. Timing er viktig. Markedsforholdene er gunstige i 2025, men vinduer kan lukke seg raskt.
4. Velg riktige rådgivere. Erfaring fra din sektor og transaksjonsstørrelse er viktigere enn merkenavn.

For kjøpere

1. Ha en klar strategi. De beste oppkjøpene er strategisk motivert, ikke opportunistiske.
2. Invester i grundig due diligence. Kostnaden ved å avdekke et problem etter gjennomføring er alltid høyere enn å finne det før.
3. Bruk teknologi. Moderne due diligence-verktøy som ClauseKeeper gjør prosessen mer effektiv og grundig.
4. Planlegg integrasjonen tidlig. De beste kjøperne begynner integrasjonsplanleggingen parallelt med due diligence.

For rådgivere

1. Hold deg oppdatert. Regulatoriske endringer skaper nye problemstillinger i hver transaksjon.
2. Tenk tverrfaglig. De mest verdifulle rådgiverne forstår både juss, økonomi og forretning.
3. Omfavn teknologi. Klienter forventer i økende grad at rådgivere bruker moderne verktøy for å jobbe raskere og mer presist.
4. Bygg relasjoner. I et marked med økende konkurranse er tillit og langvarige relasjoner det viktigste konkurransefortrinnet.

Utsikter for resten av 2025 og inn i 2026

Vi forventer at M&A-aktiviteten i Norge vil fortsette å øke gjennom resten av 2025. Flere faktorer støtter dette:

• Fortsatt stabile makroøkonomiske forhold
• Stor etterspørsel etter kvalitetsselskaper
• Betydelig kapital tilgjengelig hos PE-fond
• Modne porteføljeselskaper som nærmer seg exit
• Generasjonsskifter som driver salgsprosesser

Samtidig er det risikofaktorer som kan dempe aktiviteten: geopolitisk usikkerhet, uventet inflasjon, eller nye regulatoriske inngrep. Kloke M&A-aktører holder seg informert og er forberedt på raskt skiftende forhold.

Konklusjon

Det norske M&A-markedet i 2025 byr på reelle muligheter for både kjøpere, selgere og rådgivere. Teknologi, helse og energi er sektorene som driver mest aktivitet, mens PE-fondene spiller en stadig viktigere rolle. Regulatoriske endringer — fra investeringskontroll til bærekraftsrapportering — skaper nye krav til due diligence-prosessen.

Uansett hvilken side av bordet du sitter på, er grundig forberedelse og riktig verktøybruk avgjørende for suksess. De som kombinerer strategisk tenkning, dyp kompetanse og moderne teknologi, vil være best posisjonert til å gripe mulighetene som det norske M&A-markedet tilbyr i året som kommer.